О ВЛИЯНИИ МОНЕТАРНОЙ ПОЛИТИКИ ЦБ РФ НА ИНФЛЯЦИЮ И КУРС РУБЛЯ

Egor Nikolaevich Polyakov


Аннотация


Авторы статьи изучили влияние монетарной политики ЦБ РФ на инфляцию в период с 2002 по 2014 годы. Изучено 2 канала ужесточения монетарной политики ЦБ РФ: повышение процентных ставок и сокращение денежного предложения.  Анализ был проведен с использованием моделей 2 типов: ADL и VAR. В результате моделирования был подтверждена гипотеза о том, что рост процентных ставок влечет рост потребительской инфляции. Такая зависимость характерна для большинства развивающихся рынков и в научной литературе называется price puzzle. Также авторы пришли к выводу, что увеличение темпов роста денежной массы влечет снижение темпов роста потребительских цен. В ходе анализа трансмиссионного механизма монетарной политики было установлено, что как рост процентных ставок, так и рост денежного предложения влечет падение курса рубля, что и является основной причиной роста потребительской инфляции. Такая зависимость между процентными ставками и курсом также характерна для развивающихся стран и в научной литературе называется exchange rate puzzle. Таким образом, ужесточение денежно-кредитной политики, которое в последние 3 года проводит ЦБ, не только не достигает декларируемой цели, но и приводит к прямо противоположным результатам. Выводы, сделанные в статье, полностью корреспондируют с научными исследованиями последних лет по вопросам влияния шоков монетарной политики на основные макроэкономические переменные.

Ключевые слова


монетарная политика; инфляция; процентные ставки; курс валюты; Центробанк

Полный текст:

PDF>PDF

Литература


The Price Puzzle: An Update and a Lesson. M.J.Dueker, 2006.

Understanding the Price Puzzle. N.S.Balke, K.M.Emery, 1994.

Risk premium shocks, monetary policy and exchange rate pass-through in the Czech Republic, Hungary and Poland. Balázs Vonnák, 2010.

An alternative explanation of the price puzzle. P.Giordani. 2004.

The link between interest rates and exchange rates. Do contractionary depreciation make a difference? M.Sanchez. 2005.

Comment on interpreting the macroeconomic time series facts: the effect of monetary policy. M. Eichenbaum, 1992.

Interpreting the macroeconomic time series fact: the effect of monetary policy. C.Sims, 1992.

Identifying Monetary Policy in a Small Open Economy under Flexible Exchange Rates. David O. Cushman and Tao Zha. 1995.

V.Grilli, N.Roubini, 1993. Liquidity and exchange rate: Puzzling evi-dence from the G-7 countries.

Viktoria Hnatkovska, Amartya Lahiri, and Carlos A. Vegh. The Ex-change Rate Response Puzzle. 2014.




DOI: https://doi.org/10.12731/2218-7405-2015-1-10

(c) 2016 Современные исследования социальных проблем (электронный журнал)



Контент доступен под лицензией Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivs 4.0

ISSN 2658-4034

HotLog Яндекс цитирования